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[币安属于什么网络|加息 75 基点已板上钉钉 本周美联储会议还有哪些看点?

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原文标题:《除了加息 75 基点 本周美联储会议还有啥看点?看加息代价多「痛苦」 鲍威尔多鹰派 》
撰文:李丹
来源:华尔街见闻
本周美联储公布的预期利率水平点阵图比以往更重要,是真正的货币紧缩路线图,联储料将上调失业率预期,可能明年超过 5%。鲍威尔可能强硬表态,大体和上月末央行年会相同。
本周美联储加息 75 个基点看来已板上钉钉,大多数市场人士都预计会连续第三次这样大力加息。
华尔街见闻注意到,截至美东时间 20 日周二美股收盘,芝加哥商业交易所(CME)的「美联储观察工具」显示,美国联邦基金利率期货交易市场预计,本周三美联储会后宣布加息 75 个基点的几率高达 84%,加息 100 个基点的几率只有 14%。

CME 工具显示 利率期货市场预计周三美联储宣布加息 75 个基点的几率达 84%
既然已经 75 个基点的加息已经在预料之中,本周美联储会议还有什么看点?
按照计划日程,美联储今年只在季度末的 3 月、6 月、9 月和 12 月四次会后同时发布联储决策者最新的经济数据展望,以及代表他们各自对未来几年利率水平预期的点阵图。因此,本周会议的主要关注点就落在经济展望和点阵图上。
点阵图比以往更重要 真正的货币紧缩路线图 经济展望可能有意外
今年 6 月的上次会后更新经济展望显示,美联储官员全线下调今明后三年的经济预期增速,全线上调三年间的失业率预期,上调了今年的个人消费支出价格指数(PCE)和核心 PCE 通胀预期。
有媒体认为,相比之前,本周会后公布的点阵图更为重要,因为投资者已经试图押注点阵图怎样暗示未来加息步伐,预计美联储官员预计加息可能对经济有多大影响。
而且,任何意外都可能出现在美联储对通胀、失业率和 GDP 增速预期的经济展望中。一些经济学家预计,美联储这轮加息周期会对经济更有限制性,可能对经济有更严重的影响。
毕马威首席经济学家 Diane Swonk 认为,这是第一个真正的货币紧缩路线图。从美联储的角度看,他们正在进入紧缩的世界。
「这是真正进入了限制性的货币政策领域,我们将进入无人区。自 20 世纪 80 年代初以来,我们实际上没有过以收紧(货币)政策对抗通胀。他们(美联储)的目标是长期的(经济)放缓,那样让通胀缓慢下降,并且只会逐渐提高失业率。至于他们能否到达那个目标,那是另一个问题。」
摩根士丹利投资管理的全球固定收益宏观策略主管 Jim Caron 认为,通过增加衰退风险,能降低通胀的风险,因为这都是在减少经济体内的需求,是以未来经济增长减慢为代价的。
准备好美联储上调失业率预期 可能接近 4.5%、明年超过 5%
媒体指出,再加息 75 个基点后,美联储的政策利率将升至 2008 年金融危机以前的最高水平,接下来的收紧货币阶段将带来更大的风险,可能就反映本周公布的更新后经济展望中。这些经济预测将显示,美联储官员最近一直警告过的「痛苦」有多严重,比如失业率会升到多高。
自 6 月发布上一次经济展望以来,美国的通胀增长几乎没有缓和,这促使美联储决策者采取更激进的货币立场。这也让他们越来越怀疑过去对失业和通胀之间关系的估测,可能正是因此,他们现在才倾向,以更大程度放缓经济活动为目标。
德意志银行最近预计,美联储本周将公布,失业率最高接近 4.5%。那将明显高于 6 月经济展望水平,当时联储预计今明后三年的失业率分别为 3.7%、3.9% 和 4.1%。
本月初公布的非农就业报告显示,8 月美国失业率为 3.7%,创 2 月以来新高,七个月内首次环比攀升,假设劳动力总人数不变,失业率升到 4.5% 意味着失业者约增加 130 万。
德银驻纽约的高级美国经济学家 Brett Ryan 称,预计美联储还会兜售未来软着陆的情形,但将暗示存在衰退的高风险。
彭博经济学家 Anna Wong、Andrew Husby 和 Eliza Winger 认为,本次美联储经济预测总的主题将是,为更高的失业率做准备,因为在控制住通胀前,还需要更多次加息,以及将对经济有限制性影响的利率水平保持更久。目前市场定价体现的预期终端联邦基金利率为 4.4%,美联储决策者政可能会认为这是合理的定价。
毕马威首席经济学家 Diane Swonk 认为,美联储可能预计,到明年底失业率会超过 5%。
媒体评论称,自新冠疫情爆发前以来,美联储官员的失业率预期中位值一直稳定在 4% 左右,假如上调这一预期,将意味着美联储货币政策委员会 FOMC 的看法明显转变。联储官员可能预计失业率会升得更高,这样才会和长线预测期间内通胀稳定在低位一致。
鲍威尔可能强硬表态 大体和上月末央行年会相同
上月末举行的杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔一席简短的讲话直接扑灭市场的转鸽希望,吓崩美股。他强调「必须坚持加息,直至大功告成」,直言「历史记录对过早放松政策提出了强烈警告」,认为可能需要一段时间内让利率保持在限制性的水平。
讲话中,鲍威尔直接给市场对明年下半年联储开始降息的预期泼冷水,称 6 月时联储官员就预计,到明年底,联邦基金利率的中值略低于 4%。
本月 8 日,在本周美联储会议静默期前的最后一次公开表态中,鲍威尔重申要坚持加息,直到成功抗击通胀,还重申,历史告诫我们不要过早地放松政策,并且坚定表示「我们需要现在就直截了当地、强有力地行动」 。
本周美联储议息会后,鲍威尔将举行新闻发布会。
贝莱德全球固定收益首席投资官 Rick Rieder 评论称:「我认为他(鲍威尔)在他身后竖起了一块布告栏,上面写着『通货膨胀必须降下来』。我认为他会强硬表态。」
美国银行的首席美国经济学家 Michael Gapen 预计,鲍威尔发布会传递的讯息将大体上和杰克逊霍尔央行年会上的相同,将还是有关让货币政策有限制性,而且持续一段时间,总体目标是价格稳定。
而摩根士丹利投资管理的全球固定收益宏观策略主管 Jim Caron 认为,鲍威尔的言论可能不经意地显得鸽派,因为美联储已经有非常鹰派的倾向。
「我认为连续第三次 75 个基点的(加息)行动已经相当鹰派,他们(美联储)不必非常努力地带给市场鹰派。」
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